在有色金屬中一直默默無聞的鋁如今成了香餑餑，在供應(yīng)端吃緊的推動下，期價自上周開始持續(xù)飆升，累計上周了6.66%。而本周一，滬鋁(22715, -665.00, -2.84%)繼續(xù)大幅走高，升至逾15年高位。

　　鋁市供應(yīng)端擾動頻發(fā)，目前受到影響的產(chǎn)能有多少？年內(nèi)各地鋁廠因限電和能耗雙控等因素所受的干擾會一直持續(xù)嗎？鋁錠社會庫存出現(xiàn)增加，下游需求情況如何？漲勢明顯超過其他金屬，滬鋁為何如此強勢？這種態(tài)勢能一直持續(xù)下去嗎？

　　滬鋁漲勢凌厲，漲幅明顯超過其他金屬，為何如此強勢？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：鋁價目前漲勢較好主要是供應(yīng)端減產(chǎn)的預(yù)期所致。8月淡季鋁錠難以累庫，自8月底開始新疆、廣西等主產(chǎn)區(qū)又陸續(xù)傳出限產(chǎn)的消息，疊加原料上氧化鋁的主要供應(yīng)商開始出現(xiàn)惜售，原料價格大幅上行。鋁錠供應(yīng)方面利多集中爆發(fā)，導(dǎo)致價格大幅上漲。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：為了達到碳排放的要求，國內(nèi)能耗雙控措施不斷加強。內(nèi)蒙、廣西、新疆相繼實施了電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量限制措施，電解鋁月度供應(yīng)顯著下滑。同時云南作為電解鋁投放大省，新增產(chǎn)能受到天氣干旱影響，企業(yè)紛紛降低用電負荷運轉(zhuǎn)，電解鋁產(chǎn)量較年初顯著下滑。電解鋁庫存持續(xù)處于低位，下游需求步入消費旺季，供需失衡鋁價攀升。

　　鋁市供應(yīng)端擾動頻發(fā)，目前受到影響的產(chǎn)能有多少？年內(nèi)各地鋁廠因限電和能耗雙控等因素所受的干擾會一直持續(xù)嗎？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，新疆、廣西受影響產(chǎn)能規(guī)模合計在90萬噸/年左右，而冬季隨著西南地區(qū)水電發(fā)電量的季節(jié)性回落，云、貴兩省的產(chǎn)量或受到壓制。云南地區(qū)在二季度限電后產(chǎn)量有所恢復(fù)，但整體恢復(fù)數(shù)量有限，四季度發(fā)電淡季時間較長，加上冬季用電高峰，西南地區(qū)整體電力供應(yīng)不容樂觀，產(chǎn)量大概率有減無增。能耗雙控方面，按照政策對高能耗與GDP產(chǎn)出的要求看，包括內(nèi)蒙、新疆等主要火電地區(qū)的限產(chǎn)未來或長期存在，而西南水電地區(qū)由于枯水期較長，在電力供應(yīng)偏緊的情況下部分產(chǎn)能同樣可能長期處于關(guān)停狀態(tài)。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：云南、廣西、新疆、西北受影響產(chǎn)能約230萬噸，實際影響產(chǎn)量約100萬噸。目前是云南雨季，水電供應(yīng)逐漸恢復(fù)，云南電解鋁產(chǎn)量有望出現(xiàn)小幅回升。但實際鋁供應(yīng)量短期回升比較困難。一方面，除云南外，其他地區(qū)明確規(guī)定今年內(nèi)年內(nèi)電解鋁產(chǎn)量總量目標，產(chǎn)量下滑明確；另一方面，云南地區(qū)鋁廠恢復(fù)滿負荷運轉(zhuǎn)需要時間，且云南8月是降水量最充沛季節(jié)，隨著時間推移，降水量在年底會回落到低位。所以云南電解鋁產(chǎn)量實際恢復(fù)情況還存在較多不確定性。

　　最近鋁錠社會庫存出現(xiàn)增加，下游需求情況如何？高鋁價是否會抑制后續(xù)需求？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：6月下游消費大幅回落，但7月有所回升，目前下游消費較上半年已經(jīng)明顯走低，隨著鋁價的走高，市場采購情緒也受到影響。此外從消費端的情況看，9月起汽車由于芯片問題將出現(xiàn)較大減產(chǎn)，加上四季度美聯(lián)儲taper降至，短期消費不容樂觀，如果價格持續(xù)上行，不排除消費進一步走低的可能。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：目前鋁價上漲已經(jīng)被業(yè)內(nèi)人士所共識，海外也能接受原材料價格上漲的事實。價格上漲后，企業(yè)資金需求量加大，對采購量會有一定的影響。國內(nèi)外經(jīng)濟增速保持平穩(wěn)增長，新能源領(lǐng)域需求增速較快，鋁總體需求平穩(wěn)增長。

　　目前鋁價新高不斷，強勢狀態(tài)會一直延續(xù)嗎？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：從目前的情況看，由于減產(chǎn)較多加上四季度北方氧化鋁可能出現(xiàn)一定的供應(yīng)擾動，以及國內(nèi)社會庫存整體水平偏低，鋁價目前還看不到深度回調(diào)的基礎(chǔ)，大概率會繼續(xù)維持高位運行的態(tài)勢。9月汽車消費的回落以及境外貨幣政策的收緊可能會對鋁價上方施加更大的壓力，目前的持續(xù)大幅上行態(tài)勢或?qū)⒊霈F(xiàn)修正，預(yù)計市場的中期高點或出現(xiàn)在年底附近。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：幾內(nèi)亞政局動蕩，鋁土礦供應(yīng)存在不確定性。國內(nèi)能效雙控將持續(xù)加強，現(xiàn)貨供應(yīng)仍將維持偏緊態(tài)勢。金九銀十是傳統(tǒng)消費旺季，下游新能源領(lǐng)域需求持續(xù)升溫，預(yù)計鋁價強勢格局仍將延續(xù)。

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